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Plaisance et nautisme - En 2025, Nimbus Group (Nimbus, Aquador, Alukin, EdgeWater, Falcon, Flipper, Paragon Yachts) a traversé une phase de repli marquée de son activité dans un contexte de normalisation brutale du marché nautique mondial. Le constructeur suédois de bateaux à moteur affiche un net recul de ses ventes et une perte opérationnelle accentuée, tout en renforçant sa structure financière par une restructuration industrielle et une augmentation de capital significative.

Un chiffre d’affaires en forte baisse, reflet d’un cycle défavorable

Sur l’ensemble de l’exercice 2025, Nimbus Group a généré un chiffre d’affaires consolidé de 1,37 milliard SEK (environ 121 millions €), contre 1,62 milliard SEK (environ 143 millions €) en 2024. La baisse de 16,6 % traduit l’affaiblissement simultané de plusieurs marchés clés, après plusieurs années de croissance exceptionnelle post-pandémie.

Le ralentissement n’est toutefois pas homogène et révèle des contrastes régionaux marqués, tant en termes de volumes que de résilience commerciale.

Amérique du Nord : principal facteur de contraction

Historiquement moteur de la croissance du groupe, l’Amérique du Nord a constitué en 2025 le principal point de fragilité. Les ventes sur cette zone se sont établies à 365 millions SEK (environ 32 millions €), contre près de 570 millions SEK (environ 50 millions €) un an plus tôt, soit une chute de 36 %.

Cette contraction reflète un cumul de facteurs : resserrement des conditions de crédit, stocks élevés chez les distributeurs en début d’exercice, recul de la confiance des consommateurs et attentisme prolongé sur les achats discrétionnaires. Nimbus a également subi une forte pression promotionnelle sur certains segments, pesant sur les volumes et la valeur.

La normalisation du marché nord-américain apparaît plus lente que prévu, ce qui a conduit le groupe à ajuster ses cadences de production et à réduire significativement son exposition à court terme sur cette zone.

Europe : une résilience relative mais sous tension

À l’inverse, l’Europe s’est révélée plus résistante. Le chiffre d’affaires européen atteint 359 millions SEK (environ 32 millions €) en 2025, contre 285 millions SEK (environ 25 millions €) en 2024, soit une progression de près de 26 %.

Cette performance repose notamment sur les marchés nordiques et certaines zones d’Europe continentale, où la demande pour des unités premium de taille intermédiaire s’est mieux maintenue. Les réseaux de distribution y ont également procédé plus rapidement à la normalisation de leurs stocks, permettant une reprise plus fluide des commandes.

Cette dynamique positive reste néanmoins fragile, dans un contexte économique européen marqué par l’inflation résiduelle et la prudence des ménages.

Autres marchés : volumes limités mais stables

Les autres zones géographiques, incluant certaines parties de l’Asie et de l’Océanie, représentent une part plus marginale de l’activité. Les ventes y sont restées globalement stables, sans toutefois compenser le recul observé en Amérique du Nord. Nimbus y poursuit une stratégie opportuniste, sans investissements lourds à court terme.

Une rentabilité lourdement affectée par la baisse d’activité

La contraction des volumes s’est traduite par une dégradation sensible des indicateurs de rentabilité. L’EBITA de l’exercice ressort à –84,4 millions SEK (environ –7,4 millions €), contre –60,1 millions SEK (environ –5,3 millions €) en 2024. La marge EBITA s’établit à –6,2 %, en recul de 2,5 points.

Au-delà de l’effet volume, cette contre-performance intègre des charges liées à la restructuration industrielle, notamment la réorganisation des sites de production en Finlande. Sur le seul exercice 2025, ces mesures ont généré un coût d’environ –43 millions SEK (environ –3,8 millions €). Le coût total des restructurations engagées sur 2024 et 2025 approche ainsi –100 millions SEK (environ –8,8 millions €).

Le résultat net part du groupe s’établit à –167,7 millions SEK (environ –14,8 millions €), contre –61,4 millions SEK (environ –5,4 millions €) un an plus tôt.

Trésorerie et financement : une sécurisation prioritaire

Nimbus Group a enregistré un flux de trésorerie opérationnel négatif de –87 millions SEK (environ –7,7 millions €), en amélioration par rapport à –107 millions SEK (environ –9,4 millions €) en 2024. Cette évolution résulte principalement d’une réduction volontaire des stocks et d’un contrôle accru des coûts.

Les investissements ont été contenus à –28 millions SEK (environ –2,5 millions €), ciblant essentiellement le développement produit et l’adaptation de la gamme.

Afin de renforcer sa structure financière, Nimbus a procédé à une augmentation de capital de 345,6 millions SEK (environ 30,4 millions €). À fin 2025, la liquidité disponible atteint 233 millions SEK (environ 20,5 millions €), comprenant 33 millions SEK de trésorerie (environ 2,9 millions €) et 200 millions SEK de lignes de crédit non utilisées (environ 17,6 millions €).

Un bilan assaini malgré les pertes

Le total de bilan s’établit à 1,78 milliard SEK (environ 157 millions €), en baisse significative par rapport à 2,40 milliards SEK (environ 211 millions €) fin 2024. Les stocks ont été ramenés à 625,9 millions SEK (environ 55,1 millions €), contre 813,5 millions SEK (environ 71,6 millions €) un an plus tôt.

Les capitaux propres atteignent 986 millions SEK (environ 86,8 millions €), portant le ratio de fonds propres à 55 % du total du bilan, contre 48 % en 2024.

Visibilité commerciale et perspectives

Le carnet de commandes s’élève à 441 millions SEK (environ 38,8 millions €), en baisse par rapport aux 574 millions SEK (environ 50,5 millions €) de fin 2024. Nimbus mise sur une normalisation progressive des marchés, la poursuite de la réduction de coûts et le démarrage attendu, à partir de 2026, de livraisons en série destinées à des clients institutionnels, notamment dans le domaine de la défense.

Les 5 forces de Nimbus Group

1. Structure financière renforcée avec 233 M SEK (≈ 20,5 M€) de liquidité disponible

2. Ratio de fonds propres élevé à 55 %

3. Réduction significative des stocks (–187,6 M SEK / –16,5 M€)

4. Résilience du marché européen, en croissance de 26 %

5. Base de coûts allégée, avec économies récurrentes estimées à 70 M SEK (≈ 6,2 M€)

Les 5 faiblesses identifiées

1. Pertes nettes élevées (–167,7 M SEK / –14,8 M€)

2. EBITA négatif et marge dégradée (–6,2 %)

3. Dépendance structurelle au marché nord-américain

4. Flux de trésorerie opérationnel encore négatif

5. Poids financier des restructurations industrielles

Nimbus Group aborde ainsi 2026 avec un bilan assaini et une liquidité sécurisée, mais reste exposé à la vitesse de reprise de ses marchés clés, en particulier en Amérique du Nord, qui conditionnera le retour à une rentabilité durable.